事件:公司公告2016年年报,营业收入23亿元,同比增长36%,归属净利润万元,同比增长95%,扣非净利润1.74亿元,同比增长434%。
   
对此我们点评如下:
   
股权处置损失、非核心业务亏损拖累业绩,鹏起实业、丰越环保业绩或超预期。公司公告2016年年报,营业收入23亿元,同比增长36%,归属净利润9170万元,同比增长95%,扣非净利润1.74亿元,同比增长434%。公司净利润增速落在此前预告的90%~110%中枢范围。1)非核心亏损主业基本完成处置:年处置长期股权投资产生投资亏损1.46亿元,这主要是由于2016年12月30日完成了上海胶带橡胶、上海胶带橡胶(淮安)、上海冠成橡胶、胶带橡胶销售有限公司、上海胶带投资管理、江苏清拖农业装备、鼎立置业(上海)的转让。已签订转让协议且受到51%股权转让款但尚未办理过户的梧州稀土、浙江中电、山东中凯、广西稀土科技、广西产业园目前已划分为持有待售资产导致,预计今年上半年全部非核心资产出售完成。非核心亏损业务加速剥离;现金回流,业绩向上增量充足。2)军工、环保业绩成为利润主体,宝通天宇3月起并表:2016年,鹏起科技、丰越环保分别实现净利润1.62、2.18亿元。年,鹏起科技扣非净利润1.60亿元,超过业绩承诺的1.50亿元;丰越环保扣非净利润2.24亿元,超过业绩承诺的2.20亿元;宝通天宇扣非净利润3070万元,超过哟业绩承诺的3000万元。2017年3月,收购的宝通天宇51%股权完成过户,3月起纳入公司合并报表范围。
   
公司拟更名为“鹏起科技”,高端军工成核心增长引擎。公司拟更名为鹏起科技发展股份有限公司,A股简称变更为鹏起科技。2016年8月,张朋起9元/股溢价受让股权后,加上一致行动人合计持有15.18%股权,成为第一大股东。张朋起成功孵化军工钛合金龙头鹏起实业,成立两年内注入上市公司。此次公司更名,体现出高端军工领域成为公司后续战略发展的重中之重,也是公司未来业绩的核心增长引擎。
   
现金收购高增长资产宝通天宇,军工通信领域的下一个鹏起。公司拟以现金3.06亿元收购宝通天宇51%股权,宝通天宇主要产品包括射频微波产品、软件无线电及数字通信产品和电源产品三大类。16~18年盈利承诺3000/5800/8500万元;目前现金收购事项已获国家国防科工局通过。
   
投资建议:维持增持评级。预计17-18年公司净利润达到6.0/7.8亿元。目前公司总市值达到222亿元。1)非核心亏损业务加速剥离;现金回流,业绩向上增量充足。2)董事长张朋起9元/股溢价受让股权后,张朋起及其一致行动人成为公司第一大股东;内生外延双管齐下,高端军工成为公司核心增长引擎。鹏起实业业绩有望超预期。3)丰越环保富氧侧吹技术解决尾矿矿渣处理难题。建议重点关注!
   
风险提示:环保执法力度不足。