事件。公司发布公告:(1)宋雪云于2017年2月至今,通过信托计划、以集中竞价方式增持公司5420万股,占公司总股份的3.09%。本次增持后,宋雪云及一致行动人张朋起、前海朋杰和北京申子和合计持有公司3.2亿股股份,占公司总股本18.27%;(2)宋雪云及其一致行动人计划6个月内以4~4.7亿元的资金增持公司股份。
   
大股东增持完成,未来相对控股更加稳定。以现有12.41元/股的价格测算,如果宋雪云及其一致行动人按照公告完成中间值4.4亿元的增持,那么宋雪云及其一致行动人的持股比例将超过20%,同时也将超过二股东鼎立集团和三股东曹亮发持股比例之和19.61%。未来大股东相对控股地位稳固,此次增持将更加有利于公司未来发展。
   
内生外延瞄准军工,或将成为长期业绩新增点。当前航空、航天、船舶等领域对大型、复杂、薄壁铝合金铸件需求更为迫切,国内只有少数厂家具备生产高端铝合金铸件能力,产能严重不足。鹏起设立孙公司洛阳乾中新材料,进入大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件制造领域。未来铝合金业务的顺利开展,或将为公司开启新的长期业绩增长点。此外,2017年公司现金收购宝通天宇51%的股权,宝通天宇主要从事射频及微波组产品的研发、生产和销售,产品广泛应用于国防军工、地空通信、卫星导航和空管电子等领域。
   
宝通天宇承诺2015-17年业绩不低于3000/5800/8500万元,利润增速较快。
   
我们认为鹏起科技的内生和外延将有利于提升公司在军工业务领域的产品宽度和竞争力,有望为公司未来军工领域提供较大的利润增长空间。
   
预判2017年为业绩拐点,未来报表靓丽。2016年底,公司将不良资产剥离,原有业绩拖累因素消除。未来公司利润主要由子公司洛阳鹏起、丰越环保业和宝通天宇贡献。2016年,洛阳鹏起实现营收3.58亿元,净利润为1.66亿元,较2015年增长89.01%,超额完成承诺业绩。鹏起实业与宝通天宇2017年净利润承诺之和为2.78元。我们预计2017年公司将不再受不良资产的拖累,业绩将会有大幅提升。
   
盈利预测与投资建议。我们预计2017-19年EPS分别为0.35、0.44、0.55元。我们看好公司在钛合金铸件领域的发展前景,参照可比上市公司平均估值52倍,给予公司2017年50倍PE的估值,对应目标价17.50元,维持“买入”评级。
   
风险提示。军品订单大幅波动;铝镁合金业务进展缓慢;股权质押风险。